中报收官了，上半年A股整体营收34.8万亿元，同比下滑0.54%。虽然降幅不大，但这是2015年以来第一次营收绝对值下降。全部A股归母净利润是2.8万亿元，同比下降3.2%，这降幅也是近十年来最大的。如果我们扣除金融和两桶油，那么扣非净利润已经连续六个季度连续下滑。如果仔细看A股上证指数，也差不多连跌了六个季度。

　　过去两年，我们始终认为市场不景气的核心是经济的不及预期。8月制造业PMI是49.1，持续的收缩和全A利润的回落，导致市场萎靡不振。与此同时，M1连续几个月负增长。是的，与利润一样负增长。企业营收的收缩与居民保守的消费“互相循环”，但无疑这是一个恶性循环。

　　很多人说，应该让股市大涨。股市涨了，大家就有钱消费了。但如果经济不好，企业利润下滑，那么上涨的股市是不是变得很危险?2015年的杠杆牛我们见过，多少人被埋其中。因此，当下核心还是如何让经济走出颓势，如何找到持续增长的行业与企业。

　　再有半个月，美联储要降息了，全球的资金将重新配置。我们的货币政策也许会适度再宽松，沪指2800点如果不能收复，股市恐怕需要更多的超预期才能扭转。最近外媒传闻利好不少，希望这些都是真的，希望这些都快些落地吧。

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