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A股中报亮点:出海成上市公司增长新动力

日期:2024-09-07 18:29

  2024年半年度业绩报告披露落下帷幕,A股上市公司的期中成绩单汇织出国内经济发展的重要图景。

  Wind数据显示,截至9月4日,共有5348家A股上市公司披露2024年中报。2024年上半年,A股上市公司营业收入合计为34.84万亿元,同比下降0.54%;实现归母净利润2.89万亿元,同比下降3.23%。

  虽然上市公司整体营收和利润同比下滑,但2024年的中报季亦有颇多亮点。除中期分红金额创新高以外,受全球商品贸易企稳复苏和出口竞争力提升驱动,A股上市公司的海外营收增速扩大。

  经济观察报根据东方财富Choice数据统计,在5348家披露了半年报的A股上市公司中,有2812家公司披露了上半年港澳台及境外业务收入(下称“出海收入”)数据,该数据合计为3.76万亿元,同比增长9.99%。

  平安证券研报称,2024年上半年,宏观经济持续受制于有效需求不足,实体企业盈利波折修复,结构性亮点在于出口链、涨价链、服务消费,以及科技板块的景气边际回升。申万宏源统计显示,外需高景气推动企业出海进程加快,在中期报告的披露口径下,A股上市公司的海外营收占比提升至13.1%,创下2005年以来的新高。

  在新一轮出海潮下,今年上半年,A股开拓海外市场、寻找新增长空间的上市公司有所增加。

  经济观察报根据东方财富Choice数据统计,与2023年底相比,2024年上半年新增披露出海收入数据的A股上市公司为51家,合计出海收入为4971.89亿元。

  招商证券研报数据显示,上半年,A股上市公司海外营收增速为7.2%,同比提高5.9个百分点,比2023年末提高3个百分点。A股上市公司海外营收占总营收的比重为10.3%,同比提高1.1个百分点,较2019年同期提高3.2个百分点。

  东方财富Choice数据显示,2024年上半年,A股出海收入最多的十家公司合计收入为8070.93亿元,占这十家公司主营业务总营收的41.49%。

  具体来看,上半年出海业务收入超过800亿元的上市公司分别为洛阳钼业(603993.SH)、美的集团(000333.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、中远海控(601919.SH)、中国海油(600938.SH)。

  其中,洛阳钼业上半年海外营收为935.82亿元,同比增加73.06%,占其总营收约91.08%。洛阳钼业是铜、钴、钼、钨、铌生产商,主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲和欧洲。作为上游周期性企业,洛阳钼业受产品价格波动影响较大。上半年铜价同比上涨4.45%,同期其在刚果的两个世界级矿山实现产量集中释放,使得该公司业绩出现大幅增长。

  中国交建(601800.SH)、中国银行(01988.SH)上半年的出海收入分别为696.37亿元、679.54亿元,同比增长明显。但由于这两家公司的海外业务占比较小,均小于1/4,因此未对业绩整体形成强有力的推动力。上半年中国交建及中国银行的主营业务营收同比分别略微下滑2.27%和0.67%。

  “海外营收占比更高的公司在营收、利润的增速都呈现更优的趋势。”申万宏源研报显示,例如海外营收占比在80%至100%的公司组别2024年第二季度的营收和利润端增速分别为11.7%和33.2%,而海外营收占比为20%以内组别的公司第二季度的营收和利润端增速仅为-2.9%和-2.7%。

  当前全球正在进入第五次国际产业转移,全球价值链分工体系加速重构。在这一宏观背景和相关政策支持下,中企出海热度攀升。

  招商证券研报数据显示,2022上半年至2024年上半年,相比2019年上半年至2021年上半年,海外收入占比中枢明显上移的行业主要有美容护理、机械设备、电子、汽车、电力设备、纺织服饰、基础化工等,分别提升8.9、7.7、7.5、7.2、5.9、4.6、4.4个百分点。

  从业绩表现来看,平安证券发现,在中游制造业,部分受益于出海的行业的景气度较好,比如工程机械、航海装备行业的中报海外业务收入分别同比增长9.4%和81.4%,中报盈利增速分别为6.3%和132.5%,显著优于制造业板块整体,市场也给予了更多关注和溢价。

  此外,在下游消费端方面,汽车、家用电器行业受益于出海和国内“以旧换新”政策带来的部分增量需求,海外业务收入分别同比增长10.7%和13.9%,实现盈利增速分别达22.1%和8.1%。

  比如美的集团(000333.SZ)上半年海外收入为910.76亿元,同比增长13.09%,高于国内市场收入8.37%的增速。其业绩维持增长的背后是家用电器行业出口规模迅速扩张。据海关总署数据,今年上半年,中国家用电器累计出口金额3479亿元,同比增长18.3%,保持较快增速。

  从资本市场表现来看,Wind数据将120家主营业务收入较大部分来源于海外的公司列入出海指数(8841070.WI)。2018年至2020年底,出海指数的涨幅明显低于沪深300指数,但从2021年下半年开始,出海指数一直领先沪深300指数。

  今年以来,出海指数涨势不佳。今年以来至9月5日收盘,出海指数下跌13.73%,同期沪深 300指数下跌5.05%。今年涨幅较高的成分股有:鹏鼎控股(002938.SZ)的涨幅为55.56%,胜宏科技(300476.SZ)的涨幅为53.93%,洛阳钼业的涨幅为35.31%,福耀玻璃(600660.SH)的涨幅为32.28%,比亚迪(002594.SZ)的涨幅为29.27%。

  平安证券称,企业出海寻求新增长的逻辑仍在延续。往后看,外部环境变化仍有较多不确定性,美联储9月开启降息已成定局,但后续降息节奏和对需求端的影响仍不明朗;地缘政治仍存不确定性,贸易保护主义仍在升温。

  华创证券研报指出,从总量视角来看,外需客观有所降温,后续出口下行压力或有所加剧;且11月至12月风险或相对更大。一是,7月,摩根大通全球制造业PMI(采购经理指数)时隔半年再度落入荣枯线月主要经济体制造业PMI均值延续回落趋势;三是,从PMI新订单指数历史同期中值来看,11月至12月或季节性转弱,也可能成为四季度出口波动加剧的潜在因素之一。

  中金公司研报表示,企业出海的本质是“大盘成长”或“大盘再成长”逻辑,有全球竞争力的龙头企业定价需求侧扩容,从原有国内市场空间延展至全球市场过程中,可能带来重估,并成为未来投资核心逻辑之一。企业出海的过程也伴随着产业升级的过程,伟大的企业往往诞生于变局中。

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